אחרי שתעשיית קרנות הסל התבססה החלו לצוץ קרנות סל ממונפות. למרות הסכנות הרבות הן מושכות אליהן סוחרים רבים. במאמר נלמד מהן קרנות סל ממונפות, מדוע הן בעייתיות גם אם לא קורה כלום במחירי נכס הבסיס ומתי הן יכולות להיות רלוונטיות, לסוחרים מסויימים ובתנאים טכניים מסויימים.
מהי קרן סל ממונפת?
קרן סל ממונפת היא קרן סל שעושה שימוש בנגזרות פיננסיות על מנת לאפשר למשקיע תשואה של פי 2 או פי 3 מתשואת נכס הבסיס (לונג ושורט).
המטרה: להרוויח יותר כשאנחנו צודקים / להרוויח מירידת מחיר נכס / להגן על תיק / ליצור תיק דלתא אפס (לא רגיש לשוק) ולהרוויח מעוצמה של נכס אחד ביחס לשני
הבעיה: מחיר כבד כשאנחנו טועים, כשיש תנודתיות או כאשר עובר זמן עד שאנחנו צודקים.
ישנן קרנות סל הממונפות פי 2 ופי 3 על נכס הבסיס. המשמעות היא שהן מכוונות לתת שינוי של פי 2 / 3 ממה שהנכס שהן מתייחסות אליו (בדרך כלל מדד מניות כללי או סקטוריאלי אבל גם סגמנטים נוספים) בכל יום מסחר (דגש על יום מסחר. לאורך זמן היחס משתנה קצת). אם אתם.ן צודקים יום ביומו מעולה. הבעיות מתחילות אם אתם.ן טועים וטועות או שלוקח זמן עד שהצדק מתגלה.
הבעיות של קרנות ממונפות
הבעיה הברורה מאליה היא כשאנחנו טועים. קרן סל ממונפת פי שלוש תגרום הפסד משמעותי שיקשה מאוד להשתקם ממנו. קרן שירדה 30% צריכה לעלות 50% בשביל להגיע לנקודת ההתחלה. עוד ירידה והמשקיע כבר מגיע לאזור המנטאלי והממשי של טוטאל לוס.
בעיה שניה היא שחיקת הערך. יש שני גורמים לשחיקת ערך:
- תנודתיות נכס הבסיס. הבעיה נובעת, כפי שהסברתי קודם, מכך שירידה מצריכה עליה גדולה יותר. וכך, תנודתיות שמורכבת מעליות וירידות שוחקת כלפי מטה את הקרן. הסתכלו בדוגמא:
נניח מדד נסחר ב – 100 ויש לנו קרן סל ממונפת פי 3 על המדד שמחירה הוא גם 100.
למחרת המדד עולה 10%. מחיר קרן הסל יהיה 130.
עכשיו המדד יורד 10%. שערו 99. הקרן ירדה ל – 91 (30% מ – 130).
המדד חוזר לעלות 10% לשער 108.9. הקרן עולה 30% ל – 118.3
המדד יורד 10% לשער 98.01. הקרן יורדת 30% לשער 82.81
דוגמה זו היא לצורך המחשה כאשר ישנם ניואנסים נוספים הקשורים בניהול הקרנות ועדכון החשיפות.
- הקרנות הממונפות עושות שימוש בנגזרות פיננסיות עם תוקף מוגבל (קרנות מסוג ETF). בכל עת שפג התוקף יש לעשות עסקת נגזרות חדשה. קוראים לכך גלגול ויש לו עלות שיכולה להגיע ל – 10 אחוזים ויותר בשנה. כלומר גם אם נכס הבסיס לא זז מילימטר במשך שנה תפסידו כסף. אם הוא זז נגדכם בתנודתיות מהותית אז תפסידו הרבה כסף ואם הוא זז בכיוון שלכם בתנודתיות מהותית תרוויחו פחות מהמצופה.
אז מתי בכל זאת אפשר להשתמש בקרנות ממונפות?
אפשרות ראשונה היא כאשר התנאים על הגרף מלמדים על סיכוי למהלך משמעותי ומהיר. למשל, מדד כלשהו דשדש הרבה זמן ועכשיו מגלה סימני פריצה או נכס שנמצא במגמת עליה, תיקן למטה ועכשיו מתחיל גל עולה חדש.
אפשרות שניה היא נכס שנמצא במגמה ברורה ארוכת טווח עם תנודתיות מעטה.
אפשרות שלישית היא למסחר יומי או בין יומי, כאשר אתם.ן מזהים נקודה ממנה צפוי מהלך יומי משמעותי.
חשוב במקביל להקפיד על חיתוך הפסדים וכמובן לא להיסחף עם גודל הפוזיציה.